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　　从2020年至2023年四年时间◈◈，中国光伏上市企业净利合计近5000亿◈◈；而2024财年◈◈，上市预期亏损超600亿——从火热到冰点◈◈，几乎只用了一年多时间◈◈。

　　时下的光伏◈◈，供给侧变革与行业自律下的产能出清踯躅向前◈◈；光伏资本市场风云变幻◈◈，很多企业折戟IPO◈◈；行业多种技术之争如火如荼◈◈；专利之战的频度亦前所未有◈◈；而伴随新政策的颁布◈◈，光伏下游的回报机制亦出现深刻变化◈◈！

　　未来到底如何？我们综合判断◈◈，2025下半年产能出清景况会有所好转◈◈，但要出清到完全平衡至少需要3年尊凯实业◈◈。在惨烈的洗牌中◈◈，至少会有5家以上中型光伏制造商将破产出局◈◈。

　　时代的一粒灰◈◈，落在个人或企业头上就是一座山◈◈！这是一个关乎100万家大大小小注册企业◈◈，近150家上市公司◈◈，超万亿的产值◈◈，近400万的从业者的火热赛道◈◈；而在第四次大洗牌周期下◈◈，方方面面无疑都感受到了巨大压力◈◈。

　　悲观者永远正确◈◈，乐观者永远前行◈◈！此次大洗牌的考验◈◈，对于中国光伏产业而言◈◈，是一次真正意义上的“成人礼”◈◈。

　　终究◈◈，冬天的痛苦◈◈，是在为夏天的行为埋单◈◈；秋天的收获◈◈，则源于春天的播种◈◈。如此轮回◈◈，世间没有新鲜事◈◈。一些企业倒下◈◈，一些企业留下◈◈；冰火两重◈◈，冷暖自知◈◈。

　　【1】产能供需严重错配◈◈，出清到完全平衡至少需要3年◈◈，不少制造企业将被出清◈◈，这个过程漫长而煎熬◈◈！

　　隆基李振国曾在2023上海展分析◈◈，未来两三年内◈◈，一半以上的光伏制造商可能出局◈◈。如今回头看◈◈，并不夸张◈◈。

　　最大的“拉锯战”◈◈，光伏产能供需匹配依然极度失衡◈◈，这无疑是过往数年“疯狂”扩张的结果◈◈。我们统计过◈◈，从2020—2024五年间◈◈，光伏制造环节（公告）投资超34000亿◈◈。截止2024年底◈◈，光伏主产业链硅料◈◈、硅片◈◈、电池片◈◈、组件的产能分别达到1447GW◈◈、1160GW◈◈、1193GW◈◈、1428GW◈◈。

　　对比CPIA预测的2024年全球新增装机上限◈◈，理论产能消化周期超过3年◈◈。而此背后◈◈，惨烈的低价竞争从去年绵延至今◈◈。

　　现实可能更为残酷◈◈，结合各种产能出清的动力与阻力◈◈，理顺错综复杂的各种利益◈◈，可以预期◈◈，2025年下半年开始供需会有些许好转◈◈，但完全平衡可能至少要三年◈◈，也就是要等到2027年底◈◈。

　　去年至今余生请多指教32集泄露版沃疆◈◈，涉及相关部委◈◈、协会◈◈、地方政府◈◈、企业等等◈◈，光伏已推动一场自上而下的供给侧改革◈◈，具体如资本金比例新政的锁喉效应◈◈；能耗指标重构竞争维度◈◈；行业自律的隐形产能税等等◈◈。力度不可谓不空前◈◈，举措不可谓不丰富◈◈，但“反内卷”政策虽然一定程度限制了企业的低价无序竞争余生请多指教32集泄露版沃疆◈◈，但并未明显逆转光伏产品供需错配的整体状况◈◈。

　　事实上◈◈，我们相信几乎所有企业都很清楚光伏各环节需要什么样的“自我清理”◈◈，只是涉及各种利益很难动手◈◈。

　　不只一位龙头企业高管曾发言◈◈：高效产能永远不够◈◈、低效产能永远过剩◈◈。但事实可能如李俊峰近期的警示◈◈：警惕技术先进产能的无序扩张◈◈，“技术先进只是基础◈◈，持续盈利才是最核心的问题◈◈；所有行业若不能盈利◈◈，发展都不可持续◈◈。”

　　吊诡之一◈◈，就是一边是避免恶意低价竞争及“产能出清”的行业呼吁◈◈，一边是“卷不死”的产能疯狂加码◈◈。进入2025年至今◈◈，近700亿产能推进◈◈！全国光伏产业有超30个项目密集公示◈◈，总规模近200GW◈◈；同时◈◈，超过10个◈◈、超35GW项目签约落地◈◈。产能“出清”大环境下◈◈，逆势投资扩产的光伏企业众多◈◈，这里既有老牌企业◈◈，也有新企业◈◈；既有大企业◈◈，也有小企业◈◈。

　　真是死道友不死贫道◈◈！无论项目建设的初衷和目的是什么◈◈，最终结果都是产能不断增加◈◈。缘何众所周知产能供需严重失衡◈◈，还在拼命落地新的产能？

　　其一◈◈，资本逐利本性◈◈，产业新技术带来的想象空间◈◈，继续吸引资本入局◈◈，企业卷入“扩产-融资-再扩产”的反复循环◈◈。其二◈◈，地方政府对“新三样”之一的光伏持续偏爱◈◈；其三◈◈，一些已上规模企业陷入继续烧钱可能死◈◈，立即停产马上死的两难困境◈◈。那就继续挣扎◈◈，政府继续输血式保护◈◈，期待“熬死对手”◈◈；其四◈◈，部分项目前期融资顺利完成◈◈，然而后续的立项◈◈、备案◈◈、审批等环节◈◈，存在一定的滞后性◈◈，即便当下投资环境风云突变◈◈，企业也无法一脚踩下 “刹车”◈◈，只能硬着头皮向前走◈◈。等等◈◈！

　　综合而言◈◈，一方面产能从严重供大于求到供求合理会是一个漫长的过程◈◈；一方面包括分布式◈◈、出口等需求空间不确定甚至受限的处境◈◈，光伏产业出清可能需要一个漫长而煎熬的过程◈◈。

　　【2】资本市场风云变幻◈◈，成功IPO企业骤减◈◈，登陆资本市场“遥遥无期”◈◈；光伏产业再难出现“扎堆”上市“盛况”◈◈，除了A股◈◈，一些企业也选择奔赴港股和海外资本市场◈◈。

　　次轮光伏的大洗牌◈◈，资本市场的调整与波动亦深刻影响竞争格局与未来发展◈◈，甚至一些企业因未能登陆资本市场或“被赶出”资本市场而面临生死存亡之境地◈◈。回溯中国光伏资本二十年◈◈，万千变化◈◈。资本助力企业发展◈◈，也成就了个人财富◈◈，但资本的冷血与莫测也常让一些明星企业猝不及防◈◈。

　　二十多年前◈◈，中国光伏上市企业只有18家◈◈，而现在这个数据接近150家◈◈；光伏资本市场最为火热的时候◈◈，光伏总市值曾无限接近5万亿◈◈，而现在的市值整体又跌回低估◈◈。从年度上市企业数量来看◈◈，2010◈◈、2011◈◈、2017光伏领域成功上市的企业不少◈◈。而2020年至2023年◈◈，伴随光伏产业火爆扩张◈◈，光伏在这一阶段上市的企业超过50家◈◈。而很快◈◈，伴随产业大洗牌◈◈，资本市场也风云巨变◈◈。

　　从2023下半年◈◈，IPO政策风云突变◈◈，“阶段性收紧IPO节奏”◈◈。对于光伏而言◈◈，类似政策“风向”直接的影响◈◈，是过往一年半里成功上市的光伏企业同比大幅减少◈◈，包括一些资本催肥急于上市的企业很难如愿登陆资本市场◈◈，这必影响不少企业的未来发展及存亡◈◈。在IPO周期延长的背景下◈◈，境内IPO的几个通路◈◈，科创板◈◈、创业板◈◈、主板甚至北交所◈◈，都面临不少挑战◈◈，总体上是更难了◈◈。

　　黑鹰光伏统计发现◈◈，2024年◈◈，仅有永臻科技◈◈、拉普拉斯◈◈、艾罗能源3家光伏企业在A股完成上市发行◈◈；而去年至今◈◈，已有16家光伏企业终止IPO◈◈，其中不乏已通过注册的企业◈◈；如今还在排队的光伏企业不到20家◈◈。同时◈◈，不少企业原本推进的股权融资计划◈◈，也迟迟不能实施◈◈。

　　惨烈的大洗牌背景下◈◈，想要进入资本市场很难◈◈，而要留在资本市场也难◈◈。去年光伏行业出现多家被“ST”的企业◈◈，包括ST阳光◈◈、ST爱康◈◈、ST航高尊龙凯时◈◈，◈◈、ST嘉寓等◈◈；6月◈◈，ST阳光成为去年光伏行业退市第一股◈◈。此外◈◈，ST爱康◈◈、ST亿利◈◈、ST航高均已锁定退市◈◈。进入2025年后◈◈，最新的消息是◈◈，2月7日◈◈，美科股份终止创业板IPO注册申请◈◈。

　　可以预期◈◈，此轮光伏大洗牌之后◈◈，光伏资本市场很难在出现成功“扎堆上市”的盛况尊龙凯时◈◈。值得注意的是◈◈，伴随资本市场变局◈◈，除了在A股寻求上市外◈◈，一些光伏企业也选择奔赴港股和海外市场◈◈。

　　去年6月17日◈◈，正信光电向港交所主板提交上市申请◈◈；钧达股份◈◈、青海丽豪也纷纷抛出赴港IPO的计划◈◈。最新的消息是◈◈，晶澳科技（002459.SZ）计划发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市◈◈；若赴港上市顺利◈◈，晶澳科技将形成“A+H”两地上市平台◈◈。进入2025年后◈◈，更多光伏企业也在探索包括发行境外GDR和债券等在内的多元化国际化融资途径◈◈。

　　【3】知识产权彻底告别“无为而治”时代◈◈，密集的“专利群殴”前所未有◈◈，如今的专利战能否以战止战◈◈，以杀止杀？洗牌后◈◈，没有知识产权沉淀的企业◈◈，是否还有资格上牌桌？

　　过往一年半左右的时间里◈◈，光伏“专利战”以前所未有的频度◈◈、烈度与“额度”展开◈◈，其中包括核心制造环节的龙头企业◈◈，也包括设备企业◈◈；包括国内企业◈◈，也包括海外企业◈◈；“专利战场”涵盖国内外◈◈。颇为引人关注的是◈◈，中国光伏产业中◈◈，几大龙头之间密集的专利争端◈◈，晶科◈◈、隆基◈◈、晶澳◈◈、天合等全球组件出货四强企业均已卷入◈◈。

　　而在光伏第四次洗牌的周期内◈◈，国家层面亦把保护知识产权提到了前所未有的高度◈◈；光伏知识产权再不能“无为而治”◈◈。包括朱共山◈◈、李振国◈◈、高纪凡◈◈、李仙德◈◈、刘汉元◈◈、瞿晓铧等所有光伏企业大佬均多次强调过专利保护及持续创新的积极急迫和积极意义◈◈。

　　我们在此无权无意对任何具体专利诉讼做评判◈◈，不过可以预期◈◈，中国乃至全球光伏专利诉讼密集爆发◈◈，正折射出行业从野蛮生长转向技术制胜的深层逻辑◈◈。随着N型TOPCon技术成为主流◈◈，拥有专利壁垒的企业正试图通过法律武器重构竞争秩序◈◈，而中小玩家则在双重夹击下面临生存危机◈◈。正如一位产业大佬所言◈◈：“没有知识产权的沉淀◈◈，就没有资格上牌桌◈◈。”

　　专利到底如何发挥作用？首先◈◈，专利能够构筑起新技术的护城河◈◈。其次◈◈，专利可以帮助创新者获得更高收益◈◈。再者◈◈，创新者受到激励再次投入创新◈◈。最后◈◈，特别值得注意的是◈◈，保护和运用好知识产权是企业全球化的重要内容◈◈。

　　而具体到目前产业竞争及产能出清◈◈，密集的专利战能否以战止战◈◈，以杀止杀？同时◈◈，业内呼吁强化知识产权保护◈◈，避免同质化竞争◈◈，专利战会否最终演变为技术阵营谈判？

　　无疑◈◈，大洗牌背景下◈◈，此轮秘密专利战的整体走向和结果◈◈，终将为整个光伏产业上一课◈◈，亦让整个中国光伏产业走向更为成熟与健康生态的境界◈◈。

　　其一◈◈，伴随新的竞争格局◈◈，光伏企业在知识产权方面“无为而治”已跟不时代步伐◈◈，甚至面临瞬间被淘汰的风险◈◈。其二◈◈，面向未来◈◈，技术创新与知识产权保护必将成为光伏企业获取市场份额的关键之一◈◈。其三◈◈，持续加大研发投入◈◈，加强专利布局◈◈，将是光伏企业未来保持竞争优势的重要途径◈◈。其四◈◈，具体到专利诉讼案◈◈，不仅是企业之间的法律纠纷◈◈，更是全球光伏市场技术与市场竞争的缩影◈◈。其五◈◈，随着专利战的持续升级◈◈，全球光伏市场的格局或将发生深刻变化◈◈。

　　综合而言◈◈，如何加强技术创新与知识产权保护◈◈，已成为所有光伏企业不可回避的重要课题◈◈。不过◈◈，对于当前的“专利战争”◈◈，光伏企业家们也有不同视角◈◈，上周◈◈，瞿晓铧与李振国坐到一起◈◈，罕见地就行业价格◈◈、竞争与专利技术纠纷等话题表达了各自立场与观点◈◈。

　　瞿晓铧说◈◈，“中国光伏行业进入了‘黑暗森林’时代◈◈，内卷到了下一个阶段◈◈，专利成为武器◈◈。‘黑暗森林’的特点不是一家两家卷入◈◈，而是众多参与者潜行于黑暗森林中◈◈，小心翼翼◈◈，听到响声后不辨敌我◈◈，甩手一击◈◈。”

　　李振国说◈◈，“专利我们都尊重◈◈，甭管是买来的◈◈、淘来的还是原创专利◈◈，都是为了技术研发◈◈，但最后变成让整个行业把精力都放在这种纷争上◈◈，那会延误中国原创技术的发展◈◈，希望引起大家及相关部门的重视◈◈，多一点自律和收敛◈◈。”

　　【4】技术路线之争如火如荼◈◈，洗轮洗牌乃至未来很长一段时间◈◈，多种技术路线并存发展◈◈，各自发挥优势◈◈。技术路线之争的终点◈◈，是否会是更高维度的协同创新？

　　不同此前三轮洗牌◈◈，此轮周期的一大动力源于直接的技术更新换代◈◈；而当行业把自己卷出“内伤”◈◈，技术创新的价值就更加显得重要◈◈。

　　最近两三年◈◈，光伏电池技术快速迭代◈◈，N型技术崛起◈◈，TOPCon大量产能上马◈◈，迅速成为主流◈◈。而TOPCon◈◈、BC和HJT三大技术路线亦频繁“打架”消防设备◈◈，◈◈，到底孰优孰劣？截止目前◈◈，TOPCon已建成产能超900GW◈◈，占n型市场的70%◈◈。整体上◈◈，企业为消化产能◈◈，倾向于强调其主流地位和发电稳定性◈◈，淡化效率瓶颈◈◈；BC技术需更高研发投入◈◈，企业为证明技术溢价合理◈◈，选择凸显极端场景数据◈◈；HJT厂商则通过“实验室效率突破29.5%”吸引资本◈◈，但量产成本仍居高不下◈◈。

　　综合来来看◈◈，TOPCon◈◈、BC◈◈、HJT各有其优势战场◈◈，试图用一种技术“通吃”全场景既不现实◈◈，也不符合产业发展规律◈◈。而事实上◈◈，几乎所有的光伏龙头企业◈◈，对不同技术路线均有探索布局◈◈，只是现阶段侧重不同而已◈◈。天合◈◈、晶科◈◈、晶澳等企业强调◈◈，TOPCon将在未来很长一段时间保持绝对主流地位◈◈；而爱旭◈◈、隆基的领导层则已预测◈◈，2027-2028年BC市占率将达到50%◈◈。

　　隆基BC产能预计在2026年达到100 GW左右◈◈；爱旭珠海基地产能10 GW◈◈、义乌15 GW◈◈，济南是10 GW◈◈，中远期规划产能能够满足100 GW左右的客户需要◈◈。

　　可以预期◈◈，此轮大洗牌◈◈，乃至未来很长一段时间◈◈，不同技术路线不存在谁完全取代谁◈◈，而是多种技术路线并存发展◈◈，各自发挥优势◈◈，而技术路线之争的终点◈◈，或许是更高维度的协同创新◈◈。

　　【5】寡头趋势依然明显尊龙凯时尊龙凯时尊凯实业◈◈。◈◈，强者恒强的“马太效应”在乱局中依然奏效◈◈；此轮大洗牌过程中◈◈，至少会有5家以上中型光伏制造商将破产出局◈◈。

　　2023财年◈◈，光伏上市企业依然赚取了累计近1500亿的净利◈◈。2022财年◈◈，这一数据更是接近2000亿◈◈！2021财年累计净利近1000亿◈◈；2020财年110家光伏上市企业赚取453亿◈◈。

　　风声鹤唳之下◈◈，综合多维度数据◈◈，我们依然可以判断◈◈，包括天合光能◈◈、隆基绿能◈◈、通威股份◈◈、晶澳科技◈◈、特变◈◈、晶科能源◈◈、TCL中环◈◈、协鑫◈◈、阿特斯等巨头依然主导着产业竞争的大格局和走向◈◈。比如◈◈，在所有光伏上市企业中◈◈，光伏十巨头资金储备合计超2200亿元◈◈，其中隆基绿能的资金储备超过500亿◈◈。资金净值方面◈◈，隆基绿能◈◈、通威股份和晶科能源领先全行业◈◈。

　　看几组数据◈◈，比如◈◈，硅料环节◈◈，虽然不少新的入局者曾宣称要大肆扩产◈◈，但2018年◈◈、2020年和2022年TOP5的产量占比分别为60.3%◈◈、87.5%◈◈、87.1%◈◈，行业保持高度集中且保持稳定◈◈，次轮淘汰赛后◈◈，集中度可能不降反升◈◈。

　　2024年◈◈，约792个光伏组件招标项目（标段）定标◈◈，合计容量302GW◈◈。排在前十的◈◈，主要还是晶科◈◈、晶澳◈◈、隆基◈◈、通威◈◈、协鑫集成◈◈、天合◈◈、正泰等龙头企业◈◈。

　　2024年尊龙凯时◈◈，晶科能源◈◈、隆基绿能◈◈、晶澳科技◈◈、天合光能是全球组件出货量排名前四的厂家◈◈，总共占排名前十的厂家出货量的60%◈◈。

　　从未来的竞争格局和趋势看◈◈，强者恒强的“马太效应”依然明显◈◈。简言之◈◈，双碳大时代下燃气管路◈◈！◈◈，新一轮淘汰赛后◈◈，未来的光伏没有弱者的空间◈◈。

　　2024年以来◈◈，已有21家稍有的规模的企业破产倒闭◈◈。目前◈◈，产能出清才刚刚开始◈◈，鉴于财报及多种压力◈◈，此轮大洗牌过程中◈◈，至少会有5家以上中型光伏制造商将破产出局◈◈。

　　过往数年◈◈，产业龙头们的“垂直一体化”曾经突飞猛进◈◈，如今巨头之间的竞争也已趋白热化◈◈，产业链不同环节相互踩踏的事件密集发生◈◈。光伏将进入“后垂直一体化”时代的竞争◈◈，垂直一体化可能继续升级为全要素掌控的一体化◈◈。此轮大洗牌过后◈◈，产业格局将更加趋于稳定◈◈。

　　综合来看◈◈，光伏行业一直都是一个“剩者为王”的行业◈◈，先进技术代替落后技术◈◈，高性价比产品代替低性价比产品◈◈，有竞争力的公司干掉失去竞争力的公司◈◈。而且由于光伏设备处于不断更新进步过程中◈◈，单位产能的投资额度必然会处于越来越小的趋势当中◈◈，光伏的“喜新厌旧”也成为必然◈◈。

　　【6】人才流动成为大洗牌的一部分◈◈。此次淘汰赛◈◈，不仅是对优秀企业一次筛选余生请多指教32集泄露版沃疆◈◈，也是对优秀人才的一次筛选尊龙凯时◈◈。

　　虽说真金不怕火炼◈◈，虽说金子到哪里都可以发光◈◈，但往往时势比人强◈◈，一些在行业功成名就的职业经理人◈◈，进入一些病危企业掌舵后◈◈，也难挽颓势和败局◈◈。

　　回头看◈◈，光伏产业四次大洗牌◈◈，无疑◈◈，每次产业的洗牌其实也是人才的调整与大洗牌◈◈。产业剧烈变动之时◈◈，企业的人事变动往往也更为频繁◈◈。比如2028年“531”后一年时间里◈◈，光伏产业就出现了高管“离职潮”◈◈，甚至“组团离职”◈◈，其中有被动也有主动◈◈；而此轮大洗牌◈◈，光伏职场变动更为频繁剧烈余生请多指教32集泄露版沃疆◈◈。

　　产业火热向上时◈◈，一些企业资深的企业高管会辞职出来“单干”◈◈，或者到更有吸引力的企业去展开新发展◈◈。而产业洗牌下行◈◈，或企业陷入发展瓶颈或困境◈◈，“老板”往往会开掉相关职业经理人◈◈，另请“高明”救场◈◈。过往四年中◈◈，“双碳”大背景下◈◈，光伏赛道整体火热◈◈，人才争夺与“挖人” 的故事持续不断◈◈。我们看到◈◈，有一些新的公司在背后资本助力下◈◈，往往是一下子把原来老公司的整个技术团队都挖过去了◈◈。

　　黑鹰统计发现◈◈，自2023年初至2024年底◈◈，光伏领域可查的高管职务变动已超过160次◈◈。企业高管离职原因◈◈，无非以下几种情况◈◈：其一◈◈，跳槽到其他公司◈◈；其二◈◈，能力有限◈◈，业绩指标无法完成◈◈；其三◈◈，各种资源助力下◈◈，另立山头◈◈，自己创业◈◈；最后◈◈，作为创始人◈◈，让位“光二代”◈◈；最后◈◈，公司内部调整/退休◈◈。

　　进入2025年后◈◈，已有超20家光伏相关上市公司出现了人事变动◈◈。最新消息是◈◈，光伏“救火队长”唐骏确认已辞去润阳股份总裁职务◈◈，天合富家总裁张兵卷入离职“罗生门”之际◈◈，跨界HJT的宝馨科技又传来重磅人事变动——公司董事◈◈、副总裁◈◈、董事会秘书沈强辞职◈◈。

　　无疑◈◈，此次淘汰赛◈◈，不仅是对优秀企业一次筛选◈◈，也是对优秀人才的一次筛选◈◈。优胜劣汰的大洗牌之后◈◈，中国光伏的领先优势将进一步增强◈◈，竞争壁垒将得以筑高◈◈。

　　【7】一些光伏电站成为“不受欢迎”的垃圾资产？新政策导致光伏下游的回报机制也出现深刻变化◈◈，投资价值如何评估？

　　光伏归根到底是一种投资性产品◈◈，组件不是最终产品◈◈，而是电◈◈。无论你是什么技术路线或产品◈◈，只要我一度电的成本比你低◈◈，我就有优势◈◈。

　　其一◈◈，近年一些光伏电站为何成为“不受欢迎”的垃圾资产？引用赶碳号科技的报道◈◈：光伏组件◈◈、逆变器◈◈、支架等◈◈，只能决定光伏电站的硬件成本◈◈，却不能决定光伏电站的价值◈◈。真正决定光伏电站资产价值的◈◈，似乎只有一个核心要素◈◈，那就是电价◈◈。

　　电价合理◈◈、划算◈◈，光伏电站的投资收益率就高◈◈，光伏制造业的日子就水涨船高◈◈。反之◈◈，光伏上网电价便宜甚至是负电价◈◈，光伏电站就会变成无人问津的低效资产◈◈、垃圾资产◈◈，光伏制造业当然也会亏得找不到北◈◈。

　　现在◈◈，在国内市场正出现一个诡异的现象◈◈：光伏电站正在成为不受欢迎的垃圾资产◈◈。但是◈◈，最近对于光伏电站资产的甩卖◈◈，却不是出自这种原因◈◈，而是光伏电站的投资收益出现了越来越大的不确定性◈◈。低电价◈◈、零电价◈◈、甚至负电价◈◈，正在击穿追光者的信仰◈◈。除了市场竞争激烈以外◈◈，也有机制体制不顺◈◈、政策执行不到位等诸多问题◈◈。

　　其二◈◈，伴随新政策的出台◈◈，此轮洗牌◈◈，以及未来◈◈，光伏电站投资的收益模式与回报充满不确定性◈◈；光伏行业下游的回报机制出现了深刻变化◈◈。

　　1月17日◈◈，国家能源局发布了《分布式光伏发电开发建设管理办法》◈◈。2月9日◈◈，国家发展改革委◈◈、国家能源局两部门联合发布了《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》◈◈，预期推动太阳能发电等新能源上网电价全面由市场形成◈◈，同步建立支持新能源可持续发展的价格结算机制◈◈，区分存量和增量项目分类施策◈◈。市场化直接影响的是光伏发电企业和项目的收益◈◈、运营◈◈，最终还是要传导到光伏供应链上◈◈。另外◈◈，仅针对上半年来说◈◈，由于新政划定了分界线◈◈，在这个时间点之前的抢装行动◈◈，也会促进组件价格的上涨◈◈。

　　具体到分布式的两个重要的政策节点◈◈：“430”新政和“531”新政◈◈。“430”新政主要针对工商业分布式光伏项目的电网接入方式和上网电价进行调整◈◈，4月30日成为新老政策的分界点◈◈。在此之前备案的存量项目仍可享受原有的补贴和并网政策◈◈，而此后新备案的项目则全面执行市场化规则◈◈。“531”新政则标志着增量项目全面进入市场化阶段◈◈，自5月31日起◈◈，所有新增分布式光伏项目必须通过电力现货市场交易消纳◈◈，补贴政策彻底退出◈◈。

　　综合分析而言◈◈，政策调整对分布式光伏项目的收益◈◈、投资成本和运营管理均产生了深远影响◈◈。预期发电收益的减少◈◈、投资成本的增加以及运营管理难度的提升◈◈，使得分布式光伏项目的经济性和可行性面临新的挑战◈◈。未来◈◈，企业需通过技术创新和精细化运营来应对这些变化◈◈，以实现可持续发展◈◈。

　　在弥补光伏先天局限性的过程中◈◈，行业必须正视三大关系◈◈：一是与传统火电的关系◈◈，二是与新兴储能的关系◈◈，三是与电网的关系◈◈。

　　储能设施大规模廉价化和大规模普及之前◈◈，电网始终是光伏电源的重要制约瓶颈◈◈。光伏的平价化要结合储能成本以后的平价◈◈，电网的制约瓶颈已在此轮大洗牌中进一步凸显◈◈，产能◈◈、装机与消纳的矛盾确实亦得到各方最大重视◈◈。

　　综合而言◈◈，全球光伏装机量持续高速增长◈◈，但新型电力系统仍面临供应安全◈◈、清洁消纳◈◈、系统稳定◈◈、多元负荷抗压及成本控制五大核心挑战◈◈。作为电力脱碳的关键支撑◈◈，储能产业已进入规模化发展快车道◈◈。

　　由是◈◈，光储融合的趋势进一步凸显◈◈，储能业务亦成为越来越多光伏企业的“必选题”◈◈，时至今日◈◈，多数光伏龙头均涉足储能业务◈◈。比如◈◈，长期深耕的阳光电源◈◈，已经储能相应领域做到头部◈◈。

　　此外◈◈，包括天合◈◈、东方日升◈◈、晶澳◈◈、协鑫◈◈、华为◈◈、昱能科技◈◈、晶科◈◈、固德威◈◈、锦浪科技等一大批光伏企业◈◈，以及远景能源◈◈、运达股份◈◈、金风科技◈◈、明阳智能等风电头部企业都已加速跨界/布局储能业务◈◈，并取得积极的成果◈◈。新能源产业中◈◈，还有个有趣的现象◈◈，就是光储融合大趋势下◈◈，不少光伏企业高管离职后也加入储能企业◈◈，或者涉足储能创业大军◈◈。

　　与光储融合大趋势相伴随的是◈◈，经历新一轮光伏产业的大洗牌◈◈，光伏产业将加速由过往二十年的“降本时代”步入“场景时代”◈◈。

　　对应到行业终端投资环节◈◈，常规化◈◈、单一场景的光伏电站开发投资显然已经无法满足当下的社会需求◈◈，从沙戈荒到农林牧渔再到建筑屋顶◈◈、工业场景应用◈◈，光伏电站正寻找更合适的建设场景◈◈，以实现1+12的行业价值◈◈，与此同时◈◈，愈发复杂的应用环境也对光伏行业的产品创新提出了要求◈◈，从高效◈◈、可靠到柔性◈◈、轻质◈◈，多元化◈◈、全方位的场景解决方案应运而生◈◈。

　　借用索比光伏曹宇的观点◈◈：光伏前二十年的最核心紧紧围绕工艺路线等降本增效方式◈◈，但后二十年则会更多通过政策引导◈◈、智能技术融合开辟更多的应用场景◈◈。做好全新的顶层设计◈◈，以俯瞰全局的视野◈◈，通过智能化辅助手段拉通深化各个应用场景◈◈，是未来光伏进一步捅破天花板◈◈，争取到新的历史使命◈◈，解决全人类更多世纪级甚至是有史以来就一直困扰人类的难题◈◈。

　　【9】光伏“房地产化”如火如荼◈◈，非技术成本占比持续升高成为行业“心病”◈◈。大洗牌后◈◈，光伏房地产化能否持续？

　　在房地产经济穷途末路的当口◈◈，同样以土地为载体的光伏◈◈，恰巧成为地方政府寻求产业突破口的新工具◈◈。出现这个现象◈◈，有两个时代背景◈◈。一是光伏大红大紫◈◈，成为鲜有的火热赛道◈◈；二是◈◈，土地财政走向末路◈◈，地方财政普遍紧张◈◈，产业◈◈、税收及招商压力山大◈◈，地方政府刚好存在产业招商的极大渴求◈◈。在此背景下◈◈，地方政府不会将手中的资源拱手白送◈◈，更不会放过任何一个产业招商的机会◈◈，光伏成为恰当时机送上门的“唐僧肉”◈◈。

　　由是◈◈，光伏产业的制造商和投资商都在叫苦◈◈：产业竞争如此激烈◈◈，又逢大洗牌周期◈◈，光伏的非技术成本◈◈，不降反增◈◈。在光伏发电总体成本下降的情况下◈◈，非技术成本占比持续升高◈◈，这成为光伏行业的一块“心病”◈◈。

　　过去三四年中◈◈，相关“以产业换项目”的消息层出不穷◈◈。包括湖北◈◈、贵州◈◈、云南◈◈、宁夏◈◈、广西◈◈、安徽等省份均提出了产业配套的要求◈◈。产业配套从个别现象到成为光伏投资商获取指标的“标配”◈◈。综合目前各种情况◈◈，光伏产业的“房地产化”将可能贯穿整个十四五◈◈，甚至更长时间◈◈。

　　不过◈◈，结合新的光伏产业政策◈◈，“房地产化”在此轮洗牌后未必能够持续◈◈。光伏具有三大先天局限性◈◈，要最大化发挥价值◈◈，在可预期时间内都离不开火电◈◈、电网和储能的共同支撑◈◈，它们是光伏发展的重要盟友◈◈，彼此构成了可持续的新型电力系统◈◈。光伏作为发电端◈◈，要与用电端进行市场化匹配◈◈，就要弥补稳定性◈◈、时间局限性和空间局限性◈◈，就必然在现有商业规则基础上付出更多的调峰◈◈、调频◈◈、储能等成本或代价◈◈。

　　这种代价◈◈，现阶段还没有完全充分体现在光伏成本当中◈◈。随着这种隐性成本的显性化◈◈，光伏超额收益也将逐渐消退尊凯科技有限公司◈◈，◈◈，地方政府可以“揩油”的机会也就越来越少◈◈。这种情况◈◈，在部分“电力现货市场交易”的试点地区已经开始显现◈◈，光伏市场化定价正在到来◈◈。当然◈◈，光伏技术仍在不断迭代◈◈，成本还有进一步下降空间◈◈，度电成本不断下降或将最终弥补自身局限性的补偿◈◈，届时面临何种利益分配机制不得而知◈◈。这是光伏行业迟早面对的宿命◈◈。

　　【10】内卷外化◈◈，亏钱挨骂◈◈！“逆全球化”苗头凸显◈◈，国际贸易摩擦风险加剧◈◈，面对恶意打压和重要市场策略调整◈◈，中国光伏企业全球化征途面临新的挑战◈◈、考验和风险◈◈。

　　此轮光伏大洗牌◈◈，不只国内“卷”◈◈，还卷到了全球市场◈◈，引起连锁反应◈◈。用隆基钟宝申的话说◈◈，“内卷外化◈◈，亏钱挨骂◈◈。”

　　历次周期后◈◈，我们愈发认识到◈◈，全球贸易摩擦风险◈◈，甚至是“逆全球化”◈◈，已成为中国光伏企业必须面对的一大挑战◈◈！

　　根据光伏上市企业财报分析◈◈，黑鹰光伏发现◈◈，过去数年◈◈，中国光伏企业纷纷加大全球化的拓展力度◈◈，成绩斐然◈◈，包括天合光能◈◈、隆基绿能◈◈、晶澳科技◈◈、阿特斯◈◈、阳光电源等很多企业◈◈，海外营收占比大幅提升◈◈，不少企业超过50%◈◈，有的甚至达到70%◈◈、80%◈◈。未来国际贸易的摩擦◈◈，必然影响中国光伏企业的全球化发展与布局◈◈，也必然对企业的全球化能力提出新的要求◈◈。

　　纵观全球政经◈◈，世界正在经历一场“百年未有之大变局”◈◈，国际政治风云变幻◈◈，变局之下◈◈，机遇与挑战并存◈◈。全球治理挣扎在维护开放性多边主义和全球秩序的民主化与搞排他性多边主义和自我中心的霸权主义的反全球化两大力量博弈之中◈◈。二战后建立起来的国际秩序的解体导致了国际秩序的区域化和碎片化◈◈。

　　此外◈◈，俄乌冲突引发全球能源危机◈◈；贫富差距导致社会不满情绪蔓延◈◈，各国民粹主义加速崛起◈◈；新冠疫情给内外秩序构成巨大冲击◈◈，使变局加速演进◈◈，风险挑战愈发严峻◈◈。在地缘政治成为主导力量的时候◈◈，国际规则的重新制定和国际秩序重塑的难度在急剧加大◈◈。

　　开年以来◈◈，人们似乎仍停留在特朗普回归的动荡中◈◈。最新的相关消息是◈◈，2月初◈◈，继2023年10月和11月对东南亚光伏企业发布反倾销/反补贴税(AD/CVD)调查初步结果后◈◈，美国商务部对拟议的关税率进行了多维度修正◈◈，部分企业税率出现超预期飙升◈◈。部分企业税率已出现13%到661%的惊人增幅◈◈，甚至有多家企业税率被上调至846.98%◈◈，最高来自柬埔寨◈◈，其次是越南◈◈。美国商务部对该项调查的最终裁决预计将于今春末公布◈◈，但从最新披露的关税调整方案来看◈◈，已引发广泛关注◈◈。

　　接着◈◈，2月27日◈◈，美国总统唐纳德·特朗普表示◈◈，自2月4日对华加征10%关税后◈◈，3月4日将对华追加额外10%的关税◈◈。这意味着◈◈，美国对华加征关税税率将累计攀升至20%◈◈。据最航运测算◈◈，对于特定商品◈◈，比如光伏◈◈、钢铝产品◈◈，产品原有关税率加上232条款关税率25%◈◈、301条款关税率25%以及2月份以来继续加征的20%◈◈，关税税率将会高达70%◈◈。

　　借用赶碳号科技的报道◈◈：当一些中国光伏企业在地缘政治的惊涛骇浪中放弃赴美设厂以后◈◈，就连以德国为首的欧洲——这个光伏新能源的海外市场基本盘◈◈，也正在出现一些微妙变化◈◈。除中东之外◈◈，光伏企业全球化遭遇前所未有的考验◈◈，从北美到欧洲◈◈，一张看不见的帷幕◈◈，正徐徐落下……

　　新加坡富敦基金董事总经理陈永岚说◈◈，“我现在担心的不是内卷◈◈，而是中国企业的外卷◈◈。比如很多光伏企业都扎堆在东南亚一些国家生产光伏电池或组件◈◈，然后最终又变成了一个价格的自我竞争◈◈。”他认为◈◈，这些企业在产业链的全球化过程中应该有效有序◈◈，不应该以传统的战略和打法来布局新的全球化◈◈，应该既要让自己在能够获取良好利润的同时尊龙凯时◈◈，也让整个产业链有效有序互动◈◈，同时给所处的市场带来正向的商业秩序◈◈，而不是以价格为导向给市场带来破坏或者不友好◈◈，“中国光伏企业传统上对战略布局◈◈、对全球的了解相对粗糙◈◈，不是那么有经验◈◈，不是那么细腻◈◈，未来面向海外市场◈◈，要探索新战略◈◈，去形成新的商业模式和核心竞争力◈◈。”

　　英发集团董事长张发玉在去年底的一次活动发言中表示◈◈：“我观察到几个问题◈◈。我们光伏产量最大◈◈，但是赚钱最多的却是美国的FirstSolar福◈◈，但2023年的全球新能源首富◈◈，是印度人阿达尼◈◈。所以◈◈，我一直在想◈◈，我们一定是哪里做错了◈◈。我总觉得现在的竞争◈◈，已经不是企业之间的竞争了◈◈，已经上升到每个地方政府◈◈、那些有资源的地方之间的竞争◈◈，再到后面◈◈，就上升到国家层面的竞争◈◈。印度要保护自己◈◈，美国也要保护自己◈◈，在这种情况下◈◈，我们企业怎么活？中国企业先是去了东南亚◈◈，后来去了中东◈◈，这都没有错◈◈。我也没想到什么好办法◈◈。总之一句话◈◈，哪里有鱼◈◈，我们就到哪里去结网◈◈。”

　　终究◈◈，此轮洗牌及未来◈◈，对于追求长期主义与长远发展的所有光伏企业而言◈◈，其核心竞争力的构筑和提升◈◈，必然包括一步步构建并完善面向全球市场的产品生态◈◈、运营机制与营销策略◈◈，并由此影响◈◈、带动和引领与全球不同区域市场的合作余生请多指教32集泄露版沃疆◈◈，保证持续发展◈◈。